创业板为什么买壳上市，创业板上市就卖，创业板上市好处 |直播|网站排名优化公司

申万宏源证券桂浩明

最近有关创业板的话题较多主要是监管部门修改了上市公司并购重组相关规定允许创业板在满足一定条件时实施借壳交易此举被视作创业板开板十年来最大的制度变革之一引发了广泛反响

重组政策松绑

2009年推出创业板时，监管部明确规定创业板不搞借壳上市。这意味着创业板公司壳资源不能转让。一旦公司因各种原因退市，其作为上市公司的壳价值自然归零。

当初作出这样的规定。主要是考虑到当时市场投机气氛浓重。特别是对绩差股的炒作。常成为股市阶段性主题。其中主要缘由是上市公司能卖壳。即便是公司业绩很差。也可通过卖壳起死回生。成为一家全新企业。

客观来讲那时公司上市节奏较慢一些急于上市的企业选择借壳上市这致使壳资源价格变得昂贵所以围绕上市公司的卖壳及借壳上市事件能形成热点进而引发炒作行情这种炒壳行为严重背离价值投资理念。它传导了不良投资方式。还给投资者带来莫大风险。所以一直为监管部门反感。

创业板是全新板块。基于自身特点。它通常处于成长期。业绩稳定性差。相对而言。较易因自身经营问题丧失上市资格。在此情形下。若允许其和其他板块一样进行卖壳借壳。可以想象此类事件会大量发生。这对市场稳定极为不利。

创业板上市门槛较低。其主要以中小型企业为主。当时不允许创业板卖壳借壳。这虽在一定程度上制约了资本市场功能发挥。但能抑制过度投机。所以当时被认为非常有必要。

并非鼓励炒壳

十年过去，情况发生了变化。一方面，上市节奏加快，IPO堰塞湖得到一定程度疏解，致使有借壳上市意愿的公司数量减少。另一方面，对内幕交易等违规行为的查处力度加大，主板及中小板中利用卖壳借壳炒作的现象明显收敛，过度投机行为受到抑制，相应风险有所下降。

在这种情形下，对创业板的某些制度安排予以改革。允许其在资产重组里能有条件地开展卖壳借壳。如此一来，便具备了一定条件。可使资本市场的各项功能在创业板上得以充分展现。在此成为市场各界的共同认知。

需要着重指出的是，当下开放创业板的卖壳借壳，其最主要目的在于借助资本市场的力量。通过积极且有效的资产重组，以此提升上市公司的质量。这绝非是鼓励对壳资源进行炒作。实际上，鉴于现实中的各类因素，如今上市公司的壳资源价值相较于以往要低很多。并且从未来的发展趋势而言，还会进一步降低。

另外上市公司资产重组现有诸多限制条件需规范操作在真正市场化条件下重组成功概率也不高所以可以想见创业板开放卖壳借壳后此类案例不会太多更不会出现一窝蜂式“井喷” 市场也难再现昔日大规模炒壳之风

那种想法认为，从此以后创业板壳资源价格会上涨。还觉得绩差股因为能被借壳上市，所以身价倍增。但这种想法实在有违实际情况，也与监管部门推行的改革思路不相符。

这些年中国资本市场有诸多积极变化价值投资理念获更多认同放松管制加强监管模式不断推广这种情形下更需投资者自律要能看清市场发展方向而非局限过去思路不把盲目炒作行为带入当前市场误读政策误判形势只会让自己遭受损失

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